欧洲天然气期货创2023年初以来新高：库存告急叠加霍尔木兹扰动，高盛警告今冬TTF气价或突破100欧元
8月24日周一早间，欧洲天然气市场再度掀起波澜。荷兰TTF天然气期货前月合约一度升至67欧元/兆瓦时，创下2023年初以来的新高。这一价格水平较中东战事爆发前已近乎翻倍，市场对冬季供应风险的担忧持续升温。
上周五（8月21日），TTF期货已先行突破，一度触及66.79欧元/兆瓦时，为3月20日以来的最高点。连续两个交易日的强势上行，反映出欧洲天然气基本面正在发生深刻变化。
储气率远低于季节性均值，补库进度严重滞后
当前欧洲天然气储气率仅为61.68%，远低于15年季节性均值72.5%。更令人担忧的是，8月以来储气注入持续落后于预期，补库进度明显滞后。作为欧洲最大经济体的德国，其天然气存储设施储气率已降至49%，跌至2011年有记录以来历年同期最低，而去年同期为67%。
冬季来临前，欧洲本应加速储备天然气，但现实却与目标背道而驰。低库存意味着，一旦遭遇寒流或供应中断，价格波动将更为剧烈。
霍尔木兹海峡扰动，LNG供应受阻
供应端的最大变量来自霍尔木兹海峡。卡塔尔是全球LNG主要出口国，供应约占全球的17%。其液化设施因伊朗袭击受损，导致欧洲被迫与亚洲激烈争夺有限的LNG货源，现货采购难度显著加大。
霍尔木兹海峡是全球最重要的能源运输通道之一，若LNG出口持续受阻，欧洲将面临“无米下锅”的窘境。高盛大宗商品研究联席主管Samantha Dart指出，LNG价格此前仅在2022年欧洲能源危机期间达到过如此高位。
高盛警告：TTF气价或需突破100欧元
高盛在最新报告中警告，若霍尔木兹海峡LNG出口持续受阻，2026年12月TTF天然气期货价格或需突破100欧元/兆瓦时（约合117美元），较此前50欧元基准预测翻倍以上，才能补足库存以支撑整个冬季需求。
然而，高盛对100欧元以上价格水平下的需求响应规模缺乏足够把握，更倾向于将其视为一个“价格发现过程”。这意味着，市场可能需要通过极端价格来测试需求弹性，而这一过程本身充满不确定性。
短期高位回落，市场进入调整阶段
值得注意的是，8月25日周二，欧洲天然气期货高位回落，荷兰TTF合约下跌3.4%至65.9欧元/兆瓦时，确认短期回调阶段。这或许表明，市场在快速冲高后需要消化获利盘，但回调幅度可能有限。
从基本面看，储气率偏低、供应受阻以及冬季需求预期，仍为气价提供较强支撑。未来数周，市场将密切关注霍尔木兹海峡局势、欧洲补库进度以及天气变化，任何风吹草动都可能引发价格剧烈波动。
风险提示：以上内容仅为市场信息梳理，不构成任何投资建议。期货交易具有高风险，可能导致本金损失，投资者应谨慎决策。
