杠杆

全球交易所动态上调保证金，投机持仓资金占用上升，部分资金转向期权与场外工具，期货持仓结构与基差随之变化。

全球衍生品交易所动态上调保证金，通过SPAN等模型压缩投机杠杆。本文梳理保证金顺周期调整的机制、对持仓结构与流动性的传导，以及后续观察要点。