持仓迁移

近月合约到期前，未平仓头寸需平仓或展期，成交量与持仓量在近月与远月之间迁移。升贴水结构决定展期收益或成本，流动性向远月集中，机构通常提前分批移仓。黄金期货还受利率与持有成本影响。

国际期货市场普遍采用按月或按季到期的合约设计，临近交割月时，未平仓头寸需要平仓或展期至远月合约，这一过程会带来成交量与持仓量在近月与远月之间的迁移。本文从合约到期与主力换月机制切入，梳理股指期货、商品期货与黄金期货在近月合约交割前的量价与基差变化。