杰克逊霍尔年会前夜：国际金银高位震荡，白银弹性凸显
本周全球金融市场目光聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席沃什的讲话成为左右货币政策预期的关键变量。在此背景下，国际贵金属期货呈现高位震荡格局，其中白银表现尤为亮眼，涨幅显著超过黄金。
截至8月27日收盘，COMEX黄金期货收报4654.8美元/盎司，微涨0.03%；COMEX白银期货收报70.065美元/盎司，大涨1.81%。白银期货涨幅明显超过黄金，且当前白银期货投机性仓位明显轻于黄金，若贵金属行情重启，白银存在更大吸引新增资金入场的空间。8月28日A股收盘后，国际金价银价再度异动直线拉升，白银价格一度大涨2%，黄金转涨，显示市场情绪仍较为敏感。
从宏观面看，美联储政策取向未定，市场博弈激烈。CME美联储观察工具显示，美联储9月维持利率不变概率为63.5%，加息概率为36.5%；12月加息概率则升至74.7%。会前三位美联储官员释放鹰派信号，为沃什讲话定调，但美元指数与美债收益率近期持续走弱，为黄金价格提供支撑。此外，美国联邦政府债务突破40万亿美元引发财政担忧，强化中期避险配置需求；中东美伊局势再度紧张，避险情绪升温，多重因素共同构成黄金上涨逻辑。
资金面上，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓日度增加1.141吨至1046.636吨，显示机构投资需求仍在扩张。周四沪金和沪银期货持仓继续略有下降，但国际资金仍在流入。研究机构认为，贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限，金银短期或面临调整压力，伦敦金关注4700美元压力、4500美元支撑区域。
综合来看，当前贵金属市场处于政策敏感期，杰克逊霍尔年会及沃什讲话将提供方向性指引。若释放鸽派信号，金银有望突破上行；若维持鹰派，则可能延续震荡。此外，多国调整黄金战略布局及白银新兴产业需求亦构成中长期支撑，市场静待政策信号落地。
风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治变化及美元走势可能引发贵金属价格剧烈波动，投资者需注意风险控制。
